La BCE aurait-elle perdu le contrôle de la création monétaire en zone euro ?

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politicien
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La BCE aurait-elle perdu le contrôle de la création monétaire en zone euro ?

Message non lu par politicien » 23 avr. 2013, 10:15:51

Bonjour,
En stérilisant ses opérations visant à fournir le marché bancaire en liquidités en exigeant des garanties en échange, la Banque centrale européenne (BCE) disait vouloir éviter de faire marcher la planche à billets. Selon le quotidien allemand Die Welt, une faille juridique dans l'Eurosystème, et un peu de mauvaise volonté de la part des banques centrales nationales et du président de la BCE Mario Draghi, auraient pourtant permis la création d'une bulle financière et la perte de contrôle sur le mécanisme de création monétaire par l'institution de Francfort.

A l'origine, un marché dérégulé permettant aux banques de se refinancer

En ligne de mire du quotidien allemand, le marché STEP (Short-Term European Paper). Sous une convention adoptée par la Financial Market Association et la Fédération bancaire européenne (inquiétée dans l'affaire de manipulation de l'indice Euribor), il a atteint un volume de 445 milliards d'euros de titres à court terme détenus par des opérateurs européens en l'espace de quelques années.

Ce marché non réglementé, comme l'ensemble des marchés de titres à court terme, a "constitué une source de financement alternative pour les établissements de crédit et les entreprises durant la crise", commentait la Banque de France (BdF) dans une note datée de février dernier pour expliquer l'engouement soudain des banques françaises pour ces titres.

Des titres opaques éligibles comme garantie au refinancement des banques par la BCE...

Mais la raison pourrait être ailleurs. En effet, ces titres sont éligibles au refinancement de l'Eurosystème depuis avril 2007. En clair, depuis cette date, les banques détentrices de titres STEP peuvent les donner en garantie en échange de liquidités en provenance de la BCE. C'est aux banques centrales nationales d'évaluer l'éligibilité des titres émis et domiciliés dans leurs juridictions puis de déclarer ces informations à la BCE.

Et c'est là que le bât blesse. "Pour cela, la Banque de France s'appuie dans une large mesure sur le dépositaire central de titres national, Euroclear France," la branche française de Euroclear, explique la BdF. Et d'ajouter que "les informations sur les TCN (titres de créance négociables, catégorie à laquelle appartiennent les titres STEP, ndlr) fournies par Euroclear France comprennent plusieurs données statiques", dont la devise et la valeur nominale, mais "aucune information concernant le prix de marché de ces titres".

... qui échappent à tout contrôle

"Dans la mesure où il s'agit de titres à court terme, les TCN ne sont pas référencés dans les bases de données de Bloomberg, Reuters ou Six Telekurs, seul Euroclear fournissant ces informations," explique la BdF. Pour définir le prix de marché de ces titres, la CEPH, la plateforme commune de valorisation du collatéral de politique monétaire chargée de les collecter habituellement au niveau européen pour la BCE, calcule un prix théorique.

(...)

On sait que la BCE avait fait état, sans jamais révéler son nom, du fait qu'une grande banque française était au bord de la faillite en raison de sa trop forte exposition au risque. Outre-Rhin, on pense qu'en acceptant de faire entrer ces titres dans la catégorie des titres éligibles au refinancement de l'Eurosystème, la BCE a donné à la France, et aux autres pays dont le système bancaire montre certaines faiblesses, la possibilité de stabiliser leurs propres banques sans que l'Allemagne ne puisse s'y opposer en attendant la mise en place de l'union bancaire. En attendant de voir plus clair dans cette affaire, on peut déjà constater que les banques françaises ont entre les mains des titres dont personne ne connaît la valeur réelle.

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Incognito
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Re: La BCE aurait-elle perdu le contrôle de la création monétaire en zone euro ?

Message non lu par Incognito » 23 avr. 2013, 14:04:39

Baudruche sans intérêt.
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Golgoth
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Re: La BCE aurait-elle perdu le contrôle de la création monétaire en zone euro ?

Message non lu par Golgoth » 24 avr. 2013, 07:30:37

la BCE a donné à la France, et aux autres pays dont le système bancaire montre certaines faiblesses, la possibilité de stabiliser leurs propres banques sans que l'Allemagne ne puisse s'y opposer en attendant la mise en place de l'union bancaire
Cette phrase résume la situation.
T'es vraiment kon François, fallait créer une SCI. :mrgreen2:

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Lucas
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Re: La BCE aurait-elle perdu le contrôle de la création monétaire en zone euro ?

Message non lu par Lucas » 24 avr. 2013, 18:16:21

Incognito a écrit :Baudruche sans intérêt.
Pourquoi sans intérêt ? Au contraire ça nous prouve que l'on peut contourner les traités actuels pour créer de la monnaie...

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albert
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Re: La BCE aurait-elle perdu le contrôle de la création monétaire en zone euro ?

Message non lu par albert » 24 avr. 2013, 18:30:58

Lucas a écrit :
Pourquoi sans intérêt ? Au contraire ça nous prouve que l'on peut contourner les traités actuels pour créer de la monnaie...
Oui mais si l’on doit les contourner, ça signifie que ces traités ne sont pas bons. Et par ailleurs, les Allemands sont très irrités de cela, il y a donc de fait des frictions entre les états européens qui n’ont pas les mêmes intérêts ni les mêmes conceptions en matière de politique monétaire.
Laurent Pinsolle fait remarquer que ces polémiques rappellent celles qui ont précédé la fin du rouble, quand l’Ukraine créait de la monnaie contre la volonté de Moscou.
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Re: La BCE aurait-elle perdu le contrôle de la création monétaire en zone euro ?

Message non lu par Incognito » 24 avr. 2013, 18:35:07

Lucas a écrit :
Incognito a écrit :Baudruche sans intérêt.
Pourquoi sans intérêt ? Au contraire ça nous prouve que l'on peut contourner les traités actuels pour créer de la monnaie...
Non.
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Nombrilist
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Re: La BCE aurait-elle perdu le contrôle de la création monétaire en zone euro ?

Message non lu par Nombrilist » 24 avr. 2013, 18:55:07

Que la BCE se porte garante de la dette des banques alors qu'elle ne se porte pas garante de la dette des Etats est sacrément fort de café.

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Re: La BCE aurait-elle perdu le contrôle de la création monétaire en zone euro ?

Message non lu par Incognito » 24 avr. 2013, 19:10:30

???
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Re: La BCE aurait-elle perdu le contrôle de la création monétaire en zone euro ?

Message non lu par Nombrilist » 24 avr. 2013, 19:14:39

"En clair, depuis cette date, les banques détentrices de titres STEP peuvent les donner en garantie en échange de liquidités en provenance de la BCE."

Ces STEP n'ont pas l'air bien difficile à obtenir. Et ces bouts de papier sans valeur (puisqu'inconnue) leur permettent de se refinancer sans condition. C'est une forme de garantie.

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politicien
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Re: La BCE aurait-elle perdu le contrôle de la création monétaire en zone euro ?

Message non lu par politicien » 16 déc. 2014, 07:30:48

Bonjour,
Il faut distinguer deux périodes. De 2009 à 2012, l'action de la Banque centrale européenne (BCE) a été déterminante pour éviter d'abord une crise de liquidité bancaire, après la faillite de Lehman, puis, durant l'hiver 2011-2012, l'explosion de la zone euro. La BCE a alors fourni des liquidités aux banques en grande quantité, a amené ses taux d'intérêt au voisinage de zéro, a acheté des dettes publiques, a passé le message selon lequel elle mettrait en oeuvre toutes les mesures nécessaires pour éviter l'insolvabilité d'un pays de la zone euro ou l'explosion de l'euro.

Mais la situation est aujourd'hui très différente : la BCE ne lutte plus contre une crise brutale, mais contre une situation de croissance faible et d'inflation voisine de zéro dans la zone euro. Son mandat, en particulier, impliquant qu'elle doit ramener l'inflation au voisinage de 2 %, elle est contrainte aujourd'hui à utiliser une politique monétaire extrêmement expansionniste pour essayer de le respecter. Il est extrêmement probable que la BCE va acheter des dettes publiques des pays de la zone euro pour augmenter la création monétaire (l'offre de monnaie de Banque centrale, ce qu'on appelle le Quantitative Easing) afin d'espérer redresser la croissance et l'inflation par une très forte progression de la quantité de monnaie.

La crédibilité de la zone euro risque d'être affectée
Nous pensons que cette politique va faire courir quatre risques majeurs à la BCE. Le premier est un risque de perte de crédibilité, si cette politique (de Quantitative Easing) ne produit pas de résultats visibles. En effet, de nombreux facteurs poussent aujourd'hui à penser qu'une politique monétaire même très expansionniste serait aujourd'hui très peu efficace dans la zone euro. En effet, les ménages et les entreprises continuent à se désendetter et le crédit ne repart pas, même avec des taux d'intérêt très faibles ; il n'y a pas d'effet de richesse dans la zone euro : même si la création de liquidités par la BCE fait monter les prix de l'immobilier et les cours boursiers,

(...)

Le troisième risque est un risque de dépendance des marchés financiers vis-à-vis des actions de la BCE, c'est-à-dire un risque de bulle monétaire. On a clairement vu depuis deux ans que, de plus en plus, la valorisation des actifs financiers de la zone euro ne dépendait pas de ses déterminants fondamentaux (croissance et profits pour les actions et les obligations des entreprises ; croissance et évolution de l'endettement pour les dettes publiques) mais des perspectives offertes par la politique monétaire plus expansionniste. Les investisseurs achètent des actifs financiers, ce qui fait monter leurs prix. Du coup, lorsque la BCE recule la date de la prochaine étape de l'assouplissement monétaire, les investisseurs sont déçus et les prix des actifs financiers reculent.

(...)

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Re: La BCE aurait-elle perdu le contrôle de la création monétaire en zone euro ?

Message non lu par albert » 16 déc. 2014, 08:17:26

La BCE a un double problème : d’une part, si l’environnement économique ne change pas (austérité budgétaire, baisse des salaires…), une politique monétaire expansionniste est vouée à l’échec et n’aura pour seule conséquence que la création de bulles. D'autre part, le QE est interdit par les traités et ne sera pas accepté par l’Allemagne.
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Re: La BCE aurait-elle perdu le contrôle de la création monétaire en zone euro ?

Message non lu par wesker » 31 déc. 2014, 17:10:16

La BCE reste décisionnaire en matière de création monétaire mais doit tenir compte de variables et de besoins économiques relativement différents qui distinguent les pays européens.

C'est pour cette raison qu'elle rencontre, malgré une indépendance statutaire, des tensions et des réclamations des divers pays européens qui ont, chacun des demandes et des besoins spécifiques.

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Re: La BCE aurait-elle perdu le contrôle de la création monétaire en zone euro ?

Message non lu par Narbonne » 31 déc. 2014, 17:57:16

Cela s'appelle résoudre la quadrature du cercle, et personne n'a réussi. Donc, la BCE n'y arrivera jamais.
Ils ne savaient pas que c'était impossible, alors ils l'ont fait.

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Re: La BCE aurait-elle perdu le contrôle de la création monétaire en zone euro ?

Message non lu par wesker » 31 déc. 2014, 18:50:27

Je suis d'accord Narbonne, c'est bien pour cette raison que je suis, plutôt favorable au rétablissement des politiques monétaires adaptées à chaque situation spécifique. Le consensus me paraissant un peu trop difficile, compte tenu des distorsions et des écarts de compétitivité qui ne pourront être résolues en s'alignant sur le modèle d'un pays ayant des gammes de produits et une compétitivité qui n'est pas équivalente, de près ou de loin à celle de ses partenaires commerciaux!

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